Da un lato norme sganciate dalla realtà, dall’altro clienti magai organizzati in una class action. Fra questi due fattori di rischio dovranno barcamenarsi emittenti, gestori di fondi e consulenti costretti a fare i conti con un concetto ormai entrato a pieno titolo nella finanza: il greenwashing. Il termine ha ricevuto solo lo scorso 31 maggio una prima definizione ufficiale, nel Progress Report congiunto di Esma, Eiopa ed Eba (quello definitivo arriverà fra un anno), senza però che venga chiarito gran che. Il documento parla genericamente di affermazioni, dichiarazioni, azioni e comunicazioni che non rispecchiano chiaramente e correttamente il profilo di sostenibilità sottostante un ente, un prodotto o un servizio finanziario. Ma aggiunge anche un preoccupante riferimento al greenwashing non intenzionale, quello cioè relativo a comunicazioni errate o incomplete, per quanto in buona fede, da parte di emittenti, gestori e consulenti finanziari.

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Adesso il crowdfunding è (quasi) per tutti. È un effetto dell’estensione recentemente apportata al decreto legislativo 30/2023, che attribuisce anche alle società a responsabilità limitata la possibilità di fare ricorso a questa forma collettiva di finanziamento, superando in tal modo il divieto previsto dall’articolo 2468 del Codice civile.

La novità scaturisce dalla legislazione europea. È stato infatti tre anni fa che il Regolamento Ue 2020/1503 e la Direttiva Ue 2020/1504 hanno uniformato il quadro normativo nei Paesi membri, rendendolo omogeneo per tutti i prestatori del servizio, così da rendere possibile dar corso alle offerte di crowdfunding in tutta l’area dell’Unione. Ultimo tassello mancante è l’imminente deposito, da parte di Bankitalia, del regolamento in tema di stabilità patrimoniale e gestione dei rischi.

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Chi è il colpevole di un market rigging compiuto dall’intelligenza artificiale? Le borse si trovano infatti di fronte alla prospettiva che l’AI, applicata al trading, possa manipolare il mercato: non necessariamente ricorrendo alla malevola creazione di fake news, ma anche soltanto replicando modelli illeciti scovati in reti neurali senza percepirne l’illegalità. Sarebbe complicato individuare un responsabile, in tal caso, proprio perché i sistemi operativi di AI forti consentono alla macchina di imparare da sola e agire conseguendo esiti non preventivati dal programmatore.

Nella rubrica “Considerazioni inattuali” su Milano Finanza, Emilio Girino vaglia le tre possibili soluzioni giuridiche. La prima, punire la macchina, carica l’AI di una improponibile soggettività giuridica. La seconda, collettivizzare il danno, colpirebbe ingiustamente taluni investitori. La terza, ricorrere alla responsabilità oggettiva dei creatori, programmatori e istruttori dell’AI, appare la più ragionevole ma non è sufficiente. Read More

Non solo un inevitabile danno di immagine, ma anche una sanzione fino a dieci milioni di euro: sono queste le contromisure previste dal nuovo set di norme a tutela del consumatore sul mercato online. L’attuazione della Direttiva Omnibus rivoluziona infatti le nostre abitudini in materia di shopping virtuale, con un giro di vite relativo alle condotte commerciali scorrette, contrarie alla diligenza professionale, la cui pratica può quindi falsare l’abituale comportamento del consumatore.

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In una finanza globalizzata sempre a rischio di contagio, non c’è spazio per gioire delle disgrazie altrui. Non pochi, tuttavia, hanno esultato al crollo di Credit Suisse e al conseguente immediato collasso di Deutsche Bank: effetto temporaneo, dovuto alla violenta impennata dei Credit Default Swap (CDS) e al persistente scetticismo sulla tenuta degli attivi.

Nella rubrica “Considerazioni inattuali” su Milano Finanza, Emilio Girino illustra come, tecnicamente, i CDS non siano dei derivati, bensì metodi di assicurazione sull’insolvenza di un debitore. Pertanto, equiparati a uno strumento finanziario (come improvvidamente accaduto con Mifid2), i CDS si prestano a pericolosi usi impropri se l’assicurazione viene stipulata da chi non è creditore – come nel caso dei CDS “nudi” – o da chi possa accenderne diversi sullo stesso debitore, con la formula dei CDS multipli. Read More

Meta è tenuta ad acquistare i diritti Siae? Questa è in sintesi la domanda al centro dell’ormai prolungato braccio di ferro che contrappone da un lato il gigante che gestisce Facebook, Instagram e Whatsapp, e dall’altro il gestore dei diritti della gran parte degli autori italiani. Tutto è iniziato quando gli autori hanno trovato irrisorio il corrispettivo proposto da Meta per l’utilizzo delle loro opere, insistendo per conoscere – come previsto dalla legge sul diritto d’autore (art. 110-quater) – l’effettiva mole di traffico generato sui social grazie alla musica italiana. Dopo l’estromissione dei contenuti Siae dalle piattaforme Meta, l’Antitrust ha intimato al gigante americano di tornare al tavolo delle trattative. Read More

È disponibile da oggi il nuovo numero di Newslator, il bollettino di informazione e aggiornamento legale pubblicato dallo Studio Ghidini, Girino & Associati per guidare il pubblico attraverso le nuove normative e l’evoluzione della giurisprudenza.

Gli articoli del primo numero del 2023 sono dedicati all’ordinanza della Corte di Cassazione (n. 38165 del 30 dicembre 2022) sui rapporti fra parodia, diritto d’autore e marchi registrati; alla conclusione del dibattito sul limite di finanziabilità del mutuo fondiario, grazie al verdetto delle Sezioni Unite della Suprema Corte (sentenza n. 33719 del 16 novembre 2022); alla nuova procedura amministrativa (Decreto 180/2022 del MISE) su nullità e decadenza dei marchi registrati; infine, al contributo del Collegio di Coordinamento dell’Arbito Bancario Finanziario (decisione n.16511 del 29 dicembre 2022) sull’onere probatorio che grava sul garante che voglia far valere la nullità delle fideiussioni omnibus.

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Otto anni per sancire un sostanziale fallimento: il 15 marzo 2023 l’Unione Europea ha emanato il Regolamento 606, relativo ai fondi di investimento europei a lungo termine (Eltif) e finalizzato a eliminare gli ostacoli che fin qui ne hanno di fatto impedito il decollo. Gli Eltif erano nati infatti nel 2015 (Reg. Ue 760), allo scopo di “incanalare l’economia europea su un percorso di crescita intelligente”. L’orizzonte era quello del 2020, scadenza per la quale l’Ue si era proposta di costruire un’economia meno esposta a rischi sistemici.

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Lo scorso 3 aprile 2023 sono state pubblicate le traduzioni ufficiali delle linee guida ESMA del 23 settembre 2022, con le quali è stato chiarito come gli intermediari dovranno dar forma alla modifica introdotta con Regolamento Europeo 2021/1253 che ha imposto l’obbligo di verificare gli obiettivi d’investimento del cliente anche alla luce di eventuali preferenze di sostenibilità.

Il termine di sei mesi dalla pubblicazione delle traduzioni ufficiali per l’adeguamento dei cd. questionari di adeguatezza Mifid scadrà dunque il 3 ottobre 2023.

Per una illustrazione delle modifiche introdotte si rimanda all’articolo della rubrica Ferri del Mestiere, pubblicato sul settimanale Milano Finanza del 8 ottobre 2022, consultabile qui

Se i diritti economici d’autore nascono insieme alla stampa, la definizione dei diritti morali avviene faticosamente solo a partire alla Convenzione di Berna del 1886. In un saggio in lingua inglese per il volume Improving Intellectual Property, il Prof. Gustavo Ghidini, fondatore del nostro Studio, e la Prof. Laura Moscati indicano la strada per una più amplia interpretazione dei diritti morali, che tuteli appieno le preferenze stilistiche e le opinioni politiche degli autori.

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È del 23 febbraio scorso la sentenza (5657) delle Sezioni Unite della Corte di Cassazione, che scrive la parola fine sui contenziosi in tema di derivati impliciti. La storia giudiziaria dura da circa un decennio ed affonda le radici ai tempi in cui altre valute scontavano un interesse minore rispetto all’euro; venivano pertanto pattuiti mutui e leasing a tassi di interesse e di cambio su quelle valute, comportando il versamento del controvalore da parte del cliente in caso di variazioni sfavorevoli e da parte dell’intermediario in caso di variazioni favorevoli. Con la crisi dell’euro, e il conseguente crollo dei cambi, molti clienti hanno cercato di individuare in questa clausola un derivato implicito, che sarebbe risultato venduto dall’intermediario assieme a un prodotto creditizio ma senza rispettare le regole del Testo Unico della Finanza.

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È stata pubblicata in Gazzetta Ufficiale lo scorso 18 marzo la norma di attuazione della cosiddetta Direttiva Omnibus (n. 2019/2161), recepita dal Consiglio dei Ministri a fine febbraio. Trascorsi i novanta giorni dalla data di pubblicazione, entreranno dunque in vigore le norme che impongono maggiore trasparenza sulle vendite promozionali, regole specifiche nell’uso delle recensioni dei propri prodotti, obblighi più stringenti per il commercio online. La normativa non invale sulla vendita di prodotti agricoli e alimentari deperibili.

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Lo scorso 10 febbraio il Consiglio europeo ha approvato le misure nazionali di sostegno statale ai settori dell’industria energivora e nella transizione green. Un vantaggio per i Paesi che possono permettersi diversi livelli di spesa rispetto ai vincoli di bilancio, come ha sottolineato il ministro Giorgetti, richiedendo invano che questa concessione dell’UE venisse accompagnata da un ritocco dei parametri di stabilità.

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Era il 2016 quando era stato approvato il decreto legge 59 che, nell’ambito delle misure a sostegno delle imprese, introduceva il pegno mobiliare non possessorio. Si tratta di una forma di garanzia che consente agli imprenditori di continuare disporre del bene che hanno costituito in garanzia a favore di un creditore. Solo però quest’anno, dopo l’istruzione del registro (DM 114/2021) e l’emanazione del provvedimento con le relative specifiche tecniche il 12 gennaio 2023, il pegno non possessorio è diventato realtà: secondo tutti i commentatori questa novità costituisce una grande opportunità per le imprese.

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Le banche del territorio contano molto nello sviluppo dell’economia italiana. Lo hanno ribadito non solo i recenti interventi dei vertici di Federcasse – il Presidente Augusto dell’Erba e il Direttore generale Sergio Gatti – ma anche le analisi rese note da istituti di indagine. Il Centro Studi Met ha quantificato il notevole contributo dato, in termini di stabilità, dal credito cooperativo di comunità alle imprese locali, finanziando il 23,7% del credito all’artigianato e il 22,5% di quello al turismo. Per contrasto, tuttavia, la digitalizzazione ha causato una vera desertificazione: oltre tremila comuni italiani sono rimasti privi di servizi bancari fra 2018 e 2021.

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L’Avv. Marco Mergati spiega a quali condizioni si possono tutelare tutte le informazioni non brevettabili ma che consentono a un’azienda di garantire un vantaggio competitivo.

Strategie aziendali, business plan e dati della clientela possono essere protetti grazie alla proprietà intellettuale, e in che modo? L’argomento viene affrontato da Marco Mergati, partner dello Studio che da oltre venticinque anni si occupa di proprietà intellettuale nell’ambito dei marchi, dei brevetti, della concorrenza sleale e del diritto d’autore, in un podcast registrato per Indicam. Sin dal 1987 infatti quest’associazione per la tutela della proprietà intellettuale si batte contro la contraffazione e che funge da punto di collegamento fra industria e diritto, oltre che da osservatorio privilegiato su tutti gli argomenti riguardanti i marchi.

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Le parole del Presidente Mattarella sulla connessione fra valori liberal-democratici e necessità di sopperire al bisogno economico sono un monito a preservare la fiducia di tutte le fasce sociali nella rule of law. Intervenendo sul Corriere della Sera, il Prof. Gustavo Ghidini, fondatore del nostro Studio, spiega le ricadute socio-politiche della mancanza di giustizia sociale.

Come da tradizione, il 2022 si è concluso con il discorso augurale del Presidente della Repubblica. Nell’occasione, in molti hanno sottolineato l’insistenza del Presidente Mattarella su due aspetti: da un lato, il richiamo alla necessità di tutelare i valori liberal-democratici; dall’altro, l’esortazione a rimediare alle situazioni di disagio economico che molti cittadini italiani stanno vivendo in questa difficile contingenza.

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Una recente causa contro un programma AI di Apple, che genera automaticamente codici di programmazione ricalcando quelli già esistenti, torna a porre il problema del conflitto fra diritto d’autore e progresso tecnologico. Intervenendo sul Corriere della Sera, il Prof. Gustavo Ghidini, fondatore del nostro Studio, propone un modello a pagamento che salvaguardi entrambe le esigenze.

Copilot è l’ultima creazione di Apple: consiste in una intelligenza artificiale che implementa il lavoro dei programmatori informatici, suggerendo loro come completare i codici di programmazione, proponendone di nuovi dopo avere scandagliato istantaneamente un’infinità di codici simili precedenti. Un grande aiuto per i lavoratori del settore, ma anche un problema giuridico in quanto Copilot ingloba – e quindi plagia – l’opera di programmatori ignari. E adesso un avvocato di Los Angeles, Matthew Broderick, sta intentando una class action a nome degli autori dei codici utilizzati da Copilot per elaborare i propri codici.

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Molte novità si sono succedute in materia di proprietà intellettuale dall’istituzione del mercato comune europeo a oggi. Il Prof. Gustavo Ghidini, fondatore del nostro Studio, fa il punto dei passaggi fondamentali nel suo editoriale sulla rivista scientifica internazionale “IIC”, spiegandone le motivazioni e indicando il proprio obiettivo della legislazione: il contrasto agli indebiti ostacoli alla libera competizione.

“L’evoluzione contemporanea della legge europea in materia di proprietà intellettuale è stata indubbiamente segnaata, fra l’altro, dall’intersezione con i principi fondamentali e la ratio della legge antitrust”, esordisce il Prof. Gustavo Ghidini in un Editoriale pubblicato poche settimane fa nella rivista scientifica “IIC: International Review of Intellectual Property and Competition Law”. Nel proprio intervento, l’Autore ripercorre i passaggi fondamentali, tanto storici quanto teorici, della legislazione Ue in materia.

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“Lasciatemi vivere in pace nei miei attuali confini soggettivi” è il nuovo mantra degli italiani secondo il 56° rapporto Censis, presentato nel mese di dicembre. Dall’ormai tradizionale appuntamento con il documento statistico emerge il ritratto di un’Italia sfiduciata, con un 92,7% di connazionali che temono un’inflazione di lunga durata, un 76,4% che non crede a introiti in aumento nel nuovo anno, un 70% che mette in conto un peggioramento del proprio tenore di vita (la stessa percentuale dichiara di voler rinunciare all’acquisto dei beni di lusso), un 87,8% che trova socialmente insopportabili le sempre più ampie differenze di reddito e un 81,5% che non ritiene più gli influencer un modello valido.

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