{"id":10933,"date":"2025-02-09T09:12:46","date_gmt":"2025-02-09T08:12:46","guid":{"rendered":"https:\/\/www.ghidini-associati.it\/news-en\/cripto-riserve-riduzione-debito-formula-non-funziona\/"},"modified":"2025-02-09T09:19:50","modified_gmt":"2025-02-09T08:19:50","slug":"cripto-riserve-riduzione-debito-formula-non-funziona","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.ghidini-associati.it\/en\/press-room\/column-considerazioni-inattuali\/cripto-riserve-riduzione-debito-formula-non-funziona\/","title":{"rendered":"Cripto-riserve e riduzione del debito Usa? La formula non funziona"},"content":{"rendered":"

Con una totale inversione di rotta rispetto alle precedenti dichiarazioni, il presidente Donald Trump sbandiera ai quattro venti che gli Usa diventeranno la capitale mondiale del bitcoin. L’idea nasce dalla proposta di legge, formulata dalla senatrice repubblicana Cynthia Lummis: prevede l’acquisto da parte del governo statunitense, nell’arco di un quinquennio, di 1 milione di bitcoin da detenere per almeno 20 anni, con il fine ultimo di abbattere il debito Usa che attualmente supera i 36 mila miliardi di dollari. In base alla quotazione attuale della criptovaluta, si tratterebbe di circa 100 miliardi e, nell’aspettativa di un’inarrestabile ascesa, questo porterebbe nel tempo al magico risultato di recuperare l’investimento e abbattere pesantemente il debito.<\/p>\n

Al pari di oro e petrolio, il bitcoin diverrebbe una riserva strategica delle finanze americane. Detta cos\u00ec, parrebbe una soluzione geniale, ma gli ostacoli, le incognite di mercato, i rischi operativi e il moral hazard (quello che port\u00f2 alla crisi dei subprime e che qui risulterebbe iper-amplificato) sono tali e tanti da renderla impraticabile.Sul piano prettamente tecnico, la proposta ha un principio di fondamento. Una riserva strategica deve rispondere ad almeno quattro requisiti: essere scarsa, non deteriorabile, fungibile, capace di conservare il suo valore nel tempo. Il bitcoin per\u00f2 possiede solo la prima qualit\u00e0 e, parzialmente, la seconda. \u00c8 stato progettato per una quantit\u00e0 finita di unit\u00e0 (21 milioni), il cui ultimo anello sar\u00e0 estratto (in gergo \u00abminato\u00bb) nel 2140: ad oggi siamo gi\u00e0 a pi\u00f9 di 19 milioni. La non deteriorabilit\u00e0 deriva invece dalla immodificabilit\u00e0 dei supporti, ossia la blockchain e il registro distribuito (principio di decentralizzazione che \u00e8 poi l’anima pseudo-anarchica della criptovaluta). Ma nel mondo informatico \u00e8 risaputo che nulla \u00e8 immune agli attacchi esterni. Il bitcoin non \u00e8 neppure un bene fungibile: allo stato non \u00e8 un mezzo estintivo di debiti pecuniari legalmente riconosciuto.<\/p>\n

Ma \u00e8 la carenza del quarto requisito, stavolta in senso proprio, a minare la tenuta del disegno. Il bitcoin \u00e8 un’entit\u00e0 astratta che riposa su un mix di soluzioni algoritmiche e fiducia cieca, privo di qualsivoglia asset o autorit\u00e0 che ne garantiscano la certa e costante disponibilit\u00e0 e, men che meno, la crescita di valore (senza dimenticare che, fra fine 2021 e fine 2022, perse oltre il 70%). Il suo pregio, la scarsit\u00e0, insieme alla sua immaterialit\u00e0 fanno s\u00ec che esso sia ipersensibile agli effetti della domanda. Quanto pi\u00f9 alta sar\u00e0 la domanda a fronte di un’offerta chiusa, tanto maggiore sar\u00e0 il valore. Ma che accadrebbe se nel tempo quella crescita fosse ben inferiore? O se una nuova criptovaluta, magari creata e alimentata da una super-intelligenza artificiale o pilotata da un magnate del pianeta, detronizzasse il bitcoin? A prezzi correnti, 100 miliardi su 36 trilioni sono circa l’equivalente di due o tre ettolitri in una piscina olimpionica. La scommessa di fondo \u00e8 che il bitcoin in un ventennio continuer\u00e0 inesorabilmente a salire e, secondo un calcolo approssimativo con un fattore medio di crescita esponenziale del 60%, la rivendita della riserva potrebbe ridurre significativamente il debito americano (sempre che questo nel frattempo non leviti, come invece leviter\u00e0). Lascio a chi legge tre ultime riflessioni.<\/p>\n

La prima: ha senso che la prima potenza mondiale affidi il futuro del suo debito ad una partita bid\/ask su un’entit\u00e0 giuridicamente impalpabile e finanziariamente ultravolatile? Seconda: per l’acquisto servir\u00e0 emissione di nuovo debito passando per il Congresso e, secondo quanto riferito da Usa Today, Owen Lau, analista senior di Oppenheimer & Co., reputa bassa questa probabilit\u00e0. Terza e ultima riflessione: in svariate occasioni e sedi, comprese queste colonne, da anni osservo che le criptovalute sono prodotti atipici di investimento. Servono altre prove? (riproduzione riservata)<\/p>\n

Emilio Girino<\/strong>
\nThomson Reuters\u00a9<\/strong>
\nStand-out Lawyer 2023<\/strong><\/p>\n

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